房产投资新时代——另类投资是不是你的菜?


昨天《房产投资新时代——另类投资是什么梗?》一经发出,就引来众人围观,令我很受鼓舞。今天第二篇我来讲另类投资和大家的关系。另类投资是不是你的菜?这里《大型投资机构的战略选择:另类资产与长期投资的崛起》一文讲得就很到位了。但是因为是技术贴,巨长无比,读得令人了无生趣,我就直接拿来缩写,有兴趣的读者可以去读原文哈。

        投资是个技术活,《崛起》一文讲的是机构投资者。这一点我很同意,做投资如果能站在巨人的肩膀上,我们的投资从长期来看一定成功很多。我们和机构投资者的差别不就在于思维、眼光、信息、资源、人脉钱脉的差别吗@#%&*^....好吧,差别确实有点大,小编默默地低下头,继续码字。

       《崛起》认为:近年来,全球主权基金、养老金基金在“低增长、多动荡“的环境下,越来越难实现稳定、良好的投资回报。因此这些位于投资价值链最上游的机构投资者的主流投资策略呈现三大趋势:

       第一.  增加另类资产配比,以应对低利率对回报的冲击。

       第二. 更加重视长期投资,长期投资可跨越经济周期,熨平短期波动。

       第三.  注重加强投后管理,促进基本面价值提升。

         俗话说:“外行看热闹,内行看门道”。主流投资策略的改变恰恰是因为投资环境的改变。2008年金融危机,各国政府相继救市,全球经过多轮量化宽松,利率持续下行、已经跌到历史低位,投资回报不断承压,现在全球虽然在美国加息缩表的淫威下被迫紧缩,但这恰恰会在未来相当长的时间内,给全球资本市场带来深刻的不确定性,使投资处于“低增长、多动荡”的新常态。

         这种情况下,为了获得更稳定、良好的回报,不少机构提高了另类投资的比例。BCG花旗近期的一项联合研究表明:过去五年中,机构资金新增投资几乎一半都流入了另类投资。如耶鲁基金另类投资比例从过去的30%增加到现在的53%。再比如,加拿大公共养老金(CPPIB)另类投资占比从2005年的4.3%增加到2016年的47.6%,十年内另类投资的比例增长了10倍。甚至连最偏向二级市场投资、曾经100%将资产投在公共市场的挪威政府养老基金(NGPFG)也从2010年开始进行针对房地产的另类投资,并将比例设置为5%。主权财富基金在私募股权这一单项另类投资的平均设置金额在2011年到2016年间增长了约70%

        另类投资之所以受到青睐,是因为其能提供有别于传统公开市场资产的回报和风险特征,能改善整体投资组合的收益水平并增强回报的稳定性。大家回忆下我前一章讲过的一级市场和二级市场的比喻,私募股权因为“逃”不出去,在市场发生极端波动时受到的冲击肯定更小,价值损失也更少,是不是?

而且私募股权与二级市场的表现及经济周期的相关系数为负。私募股权相对于二级市场的超额回报在经济萧条的时候最为显著,而在经济高速发展的时候,私募股权的表现反而不及二级市场

 

大家现在不难理解我为什么现在跳出来开这个产品线了吧。因为投资另类资产的时机到了。

讲到另类投资,就不能不讲讲价值投资。巴菲特、芒格是最成功的价值投资者。价值投资的理念是寻找价格和价值的背离,并且相信价格最终一定会回归价值。所以价值投资通常以5年以上作为投资规划的单位区间,所关注的是完整期间内的整体表现。短期的市场波动不闻不看不关心。因为对于经营公司来讲,许多根本性的管理变革难以一蹴而就,需要假以时日才能见诸成效。有时候太注重短期回报无异于杀鸡取卵。

除了回报以外,长期投资的理念还体现在对风险认识的差异化上。长期投资者往往认为,短期的价格波动并非实质风险,只有“永久性的经济损失“,例如由于客户需求变化导致所投资企业遭遇经营损失,才是实质风险。因此长期投资者在构建多元化的投资组合时,并不需要为降低波动性而进行多元化,而真正需要分散的是那些”影响底层基础现金流的风险“。

         如果你赞同上述价值投资者的理念,你就可以重点考虑增加另类资产的配置啦,持续加强另类投资是当前整体“低增长、多波动”环境下全球资金的大势所趋。经济转型时期,大量资产将面临价值重估,投资者需要增强对底层资产长线基本面的研究和判断能力,以挖掘出真正的价值洼地。

最后,投资者需更注重投后管理。从对投资者的思维及能力要求上来看,另类投资与传统公开市场的差别巨大。

         公开市场的投资更多的是依靠计算模型和机器、大数据。一个基金经理便可投资上百只股票,与标的公司的交互仅局限于信息获取。而另类投资需要投资人能深入了解所投公司、行业运营状况,并能直接参与或影响企业发展与经营管理的关键决策。所以只有深谙行业、企业管理之道,并具备与成功企业家类似的思维、眼光和精神的机构和个人,才能真正做好另类投资

         明天的最终篇我将着重讲什么样的才是深谙行业、企业管理之道,并具备与成功企业家类似的思维、眼光和精神的机构和个人。我们普通人要如何投资,才能借力打力,真正做好另类投资?敬请期待。

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Karlee Jiang

诺亚金融总裁
Noah Financial Inc.

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